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碳酸钠价格(纯碱价格再创新高)

  碳酸钠价格

华东地区纯碱目前报价已达2000元/吨左右,而在8月底,纯碱价格只有1300元/吨左右。

  纯碱价格再创新高,行业高景气延续

核心观点
光伏玻璃需求提升推动纯碱需求上升,且碳酸锂新项目投产也将为纯碱行业带来新增需求;近期检修高峰叠加后期落后产能淘汰,供应有所下降,供需紧平衡下,纯碱产品价格再创新高,行业高景气或将进一步延续。
市场行情
7月12日至7月16日,申万化工上涨3.22%,跑赢沪深300指数2.72个百分点,在申万28个一级行业中排名第4位。分板块看,石油化工+1.42%、化学制品+1.45%、橡胶+1.56%、塑料+3.48%、化学原料+7.58%、化学纤维+9.53%。从个股表现看,化学原料板块中涨幅前五名的个股分别为中盐化工(+24.12%)、远兴能源(+22.78%)、山东海化(+22.39%)、三友化工(+21.35%)、道氏技术(+16.6%)。
01
行业动态
本周,工信部印发修订后的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》。《办法》对光伏玻璃产能置换实行差别化政策,保持平板玻璃产能置换比例不变,新上光伏玻璃项目不再要求产能置换,但要建立产能风险预警机制,新建项目由省级工业和信息化主管部门委托全国性的行业组织或中介机构召开听证会,论证项目建设的必要性、技术先进性、能耗水平、环保水平等,并公告项目信息。
工信部对光伏玻璃需求进行了预测,预计到2025年,光伏压延玻璃缺口较大,当前光伏玻璃产能的结构性短缺问题已经显现。
02
行业现状
(1)价格再创新高
近日纯碱价格再创新高,重质纯碱市场最新均价报2188元/吨,环比+0.06%,同比上涨72.8%。轻质纯碱均价报1968元/吨,环比+1.13%。价格均创行业近三年新高。同时国内不同区域烧碱现货近期开始全面提价,价格或继续上涨。
(2)检修高峰,库存低位
近期为纯碱传统的检修高峰期,影响产量约30万吨,约占纯碱产能12%左右,预期近期内检修影响产量将持续,受此影响,纯碱工厂库存持续下降至历史低位,截至月中,国内纯碱行业厂家库存在34.3万吨,环比上月下降34%,同比大幅下降71.9%。下半年有落后产能退出,预计行业供给进一步收紧。
(3)下游需求
纯碱下游约60%用于玻璃行业。碳中和背景下国内光伏装机容量提升,预计2021年我国光伏装机容量160GW,增加光伏玻璃需求,对应纯碱需求260万吨,与2020年相比新增需求为79万吨。除光伏玻璃外,未来碳酸锂新项目投产亦将为纯碱行业带来新增需求。
03
盈利情况
截至当前,板块内6家上市公司中共有5家发布半年度业绩预告,均实现同比增长,采用整体法进行测算,共实现净利润33.8亿元,同比2020H1增长6.25倍,同比2019H1增长1.83倍。
从一季度数据来看,板块共实现营业收入111.86亿元,同比增长45.7%;共实现净利润12.05亿元,同比高增3.73倍。
从相对指标看,纯碱板块的销售毛利率为25.3%,环比提高7.89个百分点,同比提高9.07个百分点,比申万化工原料的销售毛利率高3.05个百分点。
04
估值
截至当前,纯碱板块的市盈率(TTM)为35.07倍,高于申万化学原料Ⅱ的市盈率24.28倍,也略高于板块自身近五年的平均市盈率33.99倍。横向对比看,化学原料各子板块中,纯碱仅低于无机盐板块。
总结
(1)碳中和背景下国内光伏装机容量提升,增加光伏玻璃需求,由于纯碱下游60%用于玻璃行业,在玻璃需求提升下,纯碱的需求也会受带动,推动需求上升。且碳酸锂新项目投产也将为纯碱行业带来新增需求;
(2)近期检修高峰,产量受到影响,供给有所下降,且库存持续下降至历史低位,叠加后期落后产能进一步退出,供应或继续下降;
(3)在供需紧平衡下,纯碱产品价格再创新高,预计将进一步推升纯碱主业上市公司盈利能力。

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